债券发行迎变局:企业债、公司债实行注册制后市场走势如何?

债券发行迎变局:企业债、公司债实行注册制后市场走势如何?

债券发行迎变局:企业债、公司债实行注册制后市场走势如何?-银行频道-和讯网

  张旭还认为,从某种意义上讲,全面实施注册制可以简化发行流程并有利于扩大企业债券的融资。在之前的模式下,企业发行债券需过“两个关”,即“审批关”和“市场关”,两者缺一不可。今后,债券发行只需要经受市场的考验,缩短了融资周期,降低了融资难度,这是简政放权在破解企业“融资难、融资贵”中的体现。

  北京大学法学院教授彭冰此前指出,注册制并不意味着不对发行材料进行审核,而是审核的关注点发生了变化,从对发行人是否具有“持续盈利能力”从而是否具有投资价值的审核,变为对信息披露文件的完备性进行审核,“判断发行人是否符合发行条件、信息披露要求,督促发行人完善信息披露内容”,这意味着行政权力行使的性质发生了改变,政府和企业的关系发生重大变化,加强了证券监管体系向市场化转化的趋势。

  中信证券(600030,股吧)债券首席分析师明明表示,在此之前,公开发行的公司债多为中长期品种,期限长于一年。目前一般公司债存量票面总额3.91万亿元,票面总额占比8.82%。此次放开后,公司债品种有望丰富,供给量有望提升。

  注册制下发行条件变化带来哪些影响?

  业内人士分析认为,核准制改为注册制,企业债发行迈出更加市场化的一步。首先,发债周期将缩短。实行核准制之时,企业债券发行一般需要2个月到6个月不等,个别可能会更长。推行注册制之后,所用时间可能将大大压缩至2周到2个月(具体会根据企业资质、申报品种等有所不同)。另外,取消省级转报环节,将提高发债人积极性。国家发展改革委从2016年开始,每年评选出一批在促进社会投资健康发展、企业债券发行、债券品种创新与风险防范等方面工作成效明显的地区。企业债券发行全面施行注册制后,意味着所有城市的企业债发行都简化了此环节。这一改变将提升发行人发行企业债的积极性。

 

  “此次新规出台将对我国债券市场运行产生积极影响,防范和化解金融风险。更好地服务实体经济是当前监管重要任务,本次新规在强调市场化运作的同时也强调中介要尽职履责,扩容不代表放任风险,此举有益于改善企业融资环境,防范金融风险,促进我国金融市场高质量发展。同时,在疫情冲击时期,新规的出台将大幅缓解企业融资难现状,有助于促进债券行业健康发展,助力实体经济融资”,明明进一步指出。

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  公司债方面,据上交所相关负责人介绍,对公司债券公开发行条件作出的调整包括:新增“具备健全且运行良好的组织机构”的条件,删除了“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”等条件;《国办通知》同时明确,发行人公开发行公司债券,除符合证券法规定的条件外,还应当具有合理的资产负债结构和正常的现金流量。同时,对公司债券申请上市交易条件也作出了调整,删除了“公司债券的期限为一年以上”等条件,授权证券交易所对公司债券上市条件作出具体规定。

  同日,中国证监会发布《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》指出,自2020年3月1日起,公司债券公开发行实行注册制。公开发行公司债券,由证券交易所负责受理、审核,并报证监会履行发行注册程序。上海、深圳证券交易所按照规定,明确审核标准、审核程序、上市条件、交易方式等相关事宜。

  上交所表示,公司债券实施注册制之后,将加强信息披露,落实以信息披露为核心的发行上市审核制度。发行人作为信息披露的第一责任人,上交所将在关注其是否满足发行、上市条件的同时,重点以信息披露审核为核心,督促其充分披露对投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息。同时,申报即纳入监管,继续压严压实发行人和证券服务机构责任。发行人诚实守信、证券服务机构勤勉尽责是公司债券注册制改革的重要基础和保障。

  光大证券(601788,股吧)首席固定收益分析师张旭认为,全面实施注册制可以简化发行流程、提高发行效率,更好地让市场在资源配置中发挥决定性的作用。在行政审批从信用债券发行流程中淡出的同时,“谁审批,谁兜底”的错误思维也会随之淡出,有助于让投资者回归“谁投资,谁担责”的理性投资方式,真正地让信用债和发行人本身的资质决定债券在市场中的价格。

  2020年3月1日,国家发展改革委发布《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》,明确从3月1日起,企业债券发行由核准制改为注册制,并明确了企业债券发行条件。

  根据Wind统计,截至2020年2月末,中国98.95万亿元债券中,企业债2.31万亿元,占比2.33%;公司债7.16万亿元,占比7.23%;其中一般公司债3.91万亿元,私募债3.24万亿元。

  债市发行效率提高 信息披露为核心

  通知指出,按照《中华人民共和国证券法》和《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》的有关要求,企业债券发行由核准制改为注册制。国家发展改革委为企业债券的法定注册机关,发行企业债券应当依法经国家发展改革委注册。国家发展改革委指定相关机构负责企业债券的受理、审核。其中,中央国债登记结算有限责任公司为受理机构,中央国债登记结算有限责任公司、中国银行间市场交易商协会为审核机构。

  上交所相关负责人表示,2015年以来,中国证监会对公司债券发行制度进行了市场化改革。公开发行公司债券建立了由证券交易所上市预审核、由证监会采用简易核准程序的发行监管制度,形成了较为成熟的投资者适当性制度,健全了以偿付能力为核心的信息披露制度和投资者保护制度,公司债券市场取得长足发展,市场稳健运行,得到市场广泛认可。截至2020年2月底,上交所累计发行公司债券近10万亿元,年均发行量超过2万亿元,公司债券市场落实国家战略和服务实体经济的能力显著提升,市场化、法治化改革取得积极成效。总体来看,公司债券实施注册制已具备较为成熟的实践和制度基础。

  随着新《证券法》的施行,企业债和公司债发行也将全面实施注册制。

  企业债、公司债发行全面实行注册制

(责任编辑:李悦 )

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